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【市场信息】

【美国最高法院裁定大规模关税违法 中方回应】问：美东时间2月20日，美国最高法院公布关税诉讼案裁决结果，判定美国政府依据《国际紧急经济权力法》对相关贸易伙伴加征的对等关税、芬太尼关税等相关关税违法。请问商务部对此有何评价？答：我们注意到美国最高法院公布关税诉讼案裁决结果，正在对相关内容和影响进行全面评估。中方一贯反对各种形式的单边加征关税措施，反复强调贸易战没有赢家，保护主义没有出路。美方对等关税、芬太尼关税等单边措施既违反国际经贸规则，也违反美国内法，不符合各方利益。事实反复证明，中美双方合则两利，斗则俱伤。中方敦促美方取消对贸易伙伴加征的有关单边关税措施。我们也注意到，美方正在准备采取贸易调查等替代措施，以期维持对贸易伙伴加征的关税，中方将对此保持密切关注并坚定维护中方利益。来源：财联社

【特朗普：原本10%的全球进口关税税率将升至15%】当地时间2月21日，美国总统特朗普在其社交平台“真实社交”上发文称，将把对全球商品加征10%的进口关税的税率水平提高至15%。特朗普在文中称，“基于对美国联邦最高法院20日就关税问题作出的裁决进行全面、详尽且完整的审查——该裁决荒谬、措辞拙劣且极端反美”，“将自即日起，把目前对全球各国征收的10%统一关税，提高至完全被允许、并经过法律检验的15%水平。”来源：财联社

【美国被曝已决定对伊朗发动军事打击 预计23日或24日】就在美伊释放谈判信号的同时，美国对伊朗展开军事打击的风险依然存在。俄罗斯卫星通讯社22日报道，美媒援引美国中央情报局前情报人员的话称，美国可能在2月23日或2月24日对伊朗发动军事打击。来源：财联社

【申万宏源策略：马年A股平稳开局 维持中期“两阶段上涨行情”推演不变】2026年春季行情是2025年结构性行情的拓展和延伸，当前仍处于第一阶段上涨行情高位区域。历史规律是，市场会抢跑产业趋势预期，演绎提估值行情，但当板块估值提升到历史高位后，行情阻力自然增加，第一阶段上涨行情后，会有较长时间的震荡波段。2025年9月以来，结构主线交替，多个板块估值依次来到历史高位区域，随即开始演绎震荡波段：2025年9月是英伟达算力链，11月是光伏和储能，12月下旬是谷歌算力链，2026年1月中旬是商业航天和AI应用，1月底是有色金属和基础化工。现阶段，通信、电子，国防军工、计算机，以及基础化工的估值都已处于历史高位区域，同时全部A股总体PE估值也在历史高位区间，中波段市场有震荡休整内在需求。这个震荡波段，核心是等待产业趋势再强化+基本面拐点验证更普遍(业绩消化估值)+性价比问题缓和+居民资产配置向权益迁移的条件更充分。来源：财联社

【中信建投：节后A股有望开启新一轮上行 坚持“科技+资源品”双主线】中信建投证券研报认为，春节期间全球股市整体强势，无重大风险事件，当前市场情绪仍然高涨，节后A股有望开启新一轮上行。行业配置上继续坚持“科技+资源品”双主线。其中科技主线以AI、人形机器人、新能源和创新药为核心，资源品主线以贵金属、石油石化、基础化工为核心。重点关注板块包括：半导体、AI（光通信、液冷、电子布、高端铜箔等）、机械、有色、石油石化、基础化工、电力设备（储能、特高压、光伏、固态电池等）、创新药等。来源：财联社

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    春节假期期间，海外主要股市指数大多数收涨，昨日香港恒生指数和恒生科技股指数分别上涨2.53%、3.34%。同时，油价走强，人民币一度升破6.88。美国最高法院判决对等关税违法，特朗普随即宣布依据122条款对全球加征10%的关税，21日提高至15%。短期看，美国关税税率或小幅下降，但中期关税的博弈仍会存在。国内春节假期出行强度持续上行，传统游、特色游均有升温。总体上，海外资金维持较高的风险偏好，叠加市场进入两会政策预期阶段，资金会围绕政策导向的产业主线和主题机会博弈，春节假期期间的避险情绪会得到扭转和修复，节后市场有望实现开门红走势。

    从上证指数走势来看：股指会对节前的避险情绪进行修复，并且保持一定的做多积极性，对2月13日的下跌K线进行修复，并向节前的4150—4200点平台进行冲击。短线走势上，股指会再度站上5日、13日成本均线，短期趋势再度好转。时间点上，两会召开时点临近，无论是巩固资本市场稳中向好势头，防止市场大涨大跌的政策基调，还是稳经济政策预期下，近期市场将以稳定走势为主，市场会延续强势震荡格局，慢牛运行的主节奏不变。短期需要注意节后做多动能集中释放之后，叠加地缘冲突的不确定性，股指在4150—4200点的技术和心理平台压力位置短线抛压加大，或引发市场盘中震荡的可能。中期运行节奏上，2月底至3月初，市场在两会召开前后，走势将以稳定为主。3月中旬之后，市场运行逻辑会从“政策预期”转向业绩验证和考验阶段。因为2025年年报业绩和2026年一季报会密集披露，在政策主线和主题性机会相对充分演绎之后，业绩对个股会形成结构性的影响。部分高估值和业绩不及预期的品种会引发估值调整的压力。市场机会方向，应把握政策红利和稳增长政策发力带来的机会。一方面关注科技制造方向确定性较高的机会，如受益于全球算力需求和国产替代加速的存储芯片、算力服务器；春晚催化+商业化落地提速的机器人赛道，包括人工智能应用端。另一方面关注“两会”对消费政策的部署上，如果政策有超预期落地，消费板块或有一定的弹性空间。最后，在地缘冲突、美元走弱的预期下，资金避险情绪仍会维持，贵金属方向仍有一定的机会。近期操作上，建议仓位控制在6成左右，今日市场高开之后不宜盲目追涨，部分短线仓位应在节后高开震荡中紧盯资金和决策信号做好仓位调整，尤其是对于春节效应消退，部分板块快速轮动后，做好“避高就低”的操作。选股上应继续坚持稳健的原则，关注科技制造和绩优蓝筹方向，并加大业绩和资金维度选股权重。中线仓位上，一方面继续重点挖掘全年业绩增长较为确定，保险资金、外资以及牛私募进场、尚未大幅脱离成本的绩优股；另一方面关注行情震荡阶段技术形态保持良好，多空资金潜伏吸筹、主力控盘度增加品种。短线可关注机器人、贵金属、芯片等方向。如图1：

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