【市场信息】

【证监会召开投资者座谈会听取意见建议：全力维护市场平稳运行】7月20日上午，证监会党委书记、主席吴清在北京到证券营业部调研并主持召开投资者座谈会，与包括大中小散各类投资者的8名代表面对面交流，就促进资本市场稳定健康发展听取意见建议。会上，投资者代表结合投资和参与股市的经历和体会作了发言。大家表示，新“国九条”实施以来，我国资本市场总体呈现稳中向好发展态势。近期，受境外输入性风险等因素叠加影响，A股市场出现较大波动，但“9·26”以来资本市场政策逻辑、创新逻辑、安全逻辑没有改变，短期波动不改变长期向好趋势。建议加强一二级市场逆周期调节，多措并举引导中长期资金入市，规范发展量化交易和AI应用，进一步推动上市公司加大分红力度，提高证券违法犯罪成本，全力推动资本市场高质量发展。吴清表示，广大投资者是市场之本，是资本市场最重要的参与群体。证监会将坚持一体推进资本市场防风险、强监管、促高质量发展，全力维护市场平稳运行，着力提高上市公司透明度和真实性、更好回报投资者，督促行业机构规范经营并提升投资者服务水平，不断健全投资者保护长效机制，坚决维护公开、公平、公正的市场秩序，让投资者更好分享经济和资本市场高质量发展成果。证监会有关司局、北京证监局主要负责同志参加座谈。来源：财联社

【7月来沪深两市469家次公司披露回购增持相关公告】从监管部门了解到，上周末（7月17日晚间至7月19日），沪深两市共有55家次公司发布增持回购相关公告，其中新增回购增持计划合计14家次，涉及金额上限近10亿元。7月以来，沪深两市累计披露回购增持相关公告已达469家次，新增计划金额上限合计超157亿元，上市公司及重要股东用“真金白银”传递市场信心。业内人士指出，7月以来沪深两市回购增持公告数量明显增加，且不少方案在披露后迅速实施，反映出产业资本和公司管理层对当前估值水平的理性判断。随着半年报窗口期临近，稳定股价、优化资本结构成为不少上市公司的共同选择。监管层也持续鼓励上市公司通过合法合规方式维护市场稳定，预计后续仍有更多公司加入回购增持队伍。来源：财联社

【五大险资巨头集体发声！坚定支持资本市场发展】7月20日，中国人保、中国人寿集团、中国平安、中国太保、新华保险等万亿级保险机构集体发声，坚定支持资本市场发展，积极回报投资者。截至2025年末，这五大保险巨头合计投资资产超20万亿元，在加大中长期资金入市力度的政策指引下，保险巨头二级市场权益投资比例均显著提升。以股票投资为例，A股五大上市险企（中国人寿、中国平安、中国人保、中国太保、新华保险）2025年末股票投资金额合计达2.5万亿元，较2024年末增逾1万亿元，增幅为75.2%；股票在投资资产中的占比从7.8%提升至12.2%，提高4.4个百分点。除直接投资股票外，上市险企还通过权益基金投资二级市场。来源：财联社

【华泰证券研究所所长张继强：A股正经历极致分化后的再平衡过程】华泰证券研究所所长、固收首席张继强分析，本轮下跌的触发因素主要来自海外。从内因看，A股在二季度的风格较为极致。上半年科创50一度涨超60%，TMT板块成交占比在7月初超过45%，科技成长板块已隐含较为乐观的长期预期。这种市场结构在一定程度上削弱了A股抵御外部冲击的能力。张继强判断，本次调整主要是估值层面的收缩，企业盈利与产业逻辑并未走坏，A股慢牛长牛的根基没有动摇。源于三方面支撑：一是产业趋势依然清晰。二是业绩整体向好，板块之间有所分化。三是场外资金的机会成本处于历史低位。本轮调整更接近市场在极致分化后的再平衡过程，短期风险有所释放后，市场再度迎来布局窗口。来源：财联社

【花旗下调韩国并上调中国股票评级 因预计新兴市场涨势范围扩大】花旗在新兴市场资产配置中下调韩国股票评级，同时上调中国股票评级，理由是韩国市场交易动荡，而随着今年由少数人工智能赢家主导的涨势有望向更广泛板块扩散，中国市场可能从中受益。David Groman等花旗策略师在报告中写道，“如果宏观环境继续保持有利，包括地缘政治风险缓和，则存在范围扩大的空间”。花旗将韩国股市评级从“高配”下调至“战术性中性”。与此同时，花旗将中国股市评级上调至“高配”，并将墨西哥市场评级上调至“中性”，认为是新兴市场中潜在的涨势范围扩大标的。来源：财联社

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    昨日沪深主要股指呈现高开震荡、探底回升、涨多跌少的走势，成交量有所放大。活跃市值继续震荡下跌，同步大幅调整，资金整体进场积极性有待提升。

    从上证指数走势来看：周一股指宽幅震荡小幅上涨，成交量明显放大，多空资金净流入196.19亿元，主力资金有一定的进场积极性。板块结构上，70个板块中17个板块上涨，53个板块下跌，其中电力、煤炭、白酒等防御性板块涨幅居前，元件、电子半导体、化工新材料、光学光电子等板块继续跌幅居前。指数上涨，板块跌多涨少，主要原因：第一点：技术走势上，上周上证指数加速调整之后，市场盈亏达到群体性超跌状态，杀跌动能得到一定程度地释放。第二点：政策消息面，证监会召开投资者座谈会表示“全力维护市场稳定”。同时，中国国新、中国诚通两大国有资本运营平台同步发布增持公告，昨日盘面上多个宽基ETF出现放量走势，短期资金对绩优蓝筹有一定的进场动作，对市场短期稳定起到积极的作用。第三点：在“国字头”资金进场的背景下，低估蓝筹股受到资金的进场配置，对处于调整阶段的科技成长板块有一定的资金分流，进一步加大绩优蓝筹和科技成长方向的分化。前期早评提醒过，上半年GDP增速4.7%，在今年区间目标之内，在中东局势带来高油价的影响下，经济总体运行平稳，市场有较为稳定的基本面基础。目前政策维度对市场较为积极，上证指数和0Z指数同时达到群体性超跌状态下，市场技术底和政策底已经显现。同时，上市公司回购、增持，基金自购等积极因素增加，进一步缓解市场恐慌情绪和下跌幅度，市场有望围绕3700点一带构筑市场底。市场底的形成，还需上市公司中报业绩的考验和7月底中央政治局会议对下半年经济工作中稳增长、促消费等增量政策部署的指引。科技成长板块近期趋势较弱，在外围科技股下跌以及中报业绩考验下，仍有震荡的空间。不过，部分科技板块市场盈亏（CYS13）已经达到-15或-20，短期超跌动能得到一定程度地释放，再度调整后不排除会有超跌反弹机会，有助于恐慌情绪和杀跌动能的减弱，以及市场板块风格的平衡。从0Z指数走势来看，近两日连续放量下跌，市场仍有一定的恐慌盘抛压。市场盈亏（CYS13）数值已经达到-10左右，接近深度超跌区域，市场杀跌动能得到一定程度的释放，具有超跌反弹的技术基础。当前操作上应继续采取稳健的策略应对，总仓位控制在5成以下，底仓继续持仓为主，中期策略可加大选股力度但不宜加大仓位开新仓；短线仓位紧盯超跌信号做好低吸进场的准备。

    从昨日多空资金流向来看，70个板块中50个板块资金净流入，20个板块资金净流出，整体板块主力资金进场积极性有所回升。其中证券保险、火电、计算机应用、银行、白酒、西药、石油化工、公共事业等板块资金净流入居前；电子半导体、光学光电子、元件、通用机械、金属非金属新材料、金属制品、汽车零部件、化工新材料等板块资金净流出居前。资金净流出居前的板块继续集中在科技制造、上游新材料、机器人等成长赛道板块上；资金净流入居前的板块主要集中在低估值的保险、电力、消费、金融科技等板块上。总体上，资金仍保持较高的防御性配置，在“国字头”资本平台进场的背景下，绩优蓝筹品种资金进场积极性增加，也进一步加大了价值类品种和成长股的分化。目前前期涨幅较大的科技制造板块已经有了一定程度的下跌，但是海外科技板块尚未企稳，市场的资金拥挤度和杠杆资金仍需消化，科技板块短期难以整体企稳，在价值类板块的资金分流下，短期会继续震荡分化。其中没有业绩支撑的高估值和纯题材股仍有下跌风险，科技板块需等成交量萎缩后，从左侧单边下跌进入底部确认、震荡构筑之后，半导体、算力等板块中业绩增速较好、估值合理品种会有中线低吸机会。目前市场处于重要会议召开之前的政策博弈和预期阶段，消费等会有阶段性的交易性机会，但是不宜盲目追涨，重点关注上市公司回购、重要股东增持的绩优股。高股息品种由于确定性的盈利和高分红的回报，在行情震荡阶段有防御性配置的机会。但要注意，如果市场出现超跌反弹机会，近期超跌严重的科技方向短线机会会增加，对消费和价值类品种会有风格再平衡的分化的影响。当前选股上，应加大业绩和估值维度的选股，优先业绩增长明确、估值合理的成长白马和红利蓝筹。短线上，对于低位超跌、中报业绩预增较好、主力资金进场积极性的品种，可在大盘右侧反弹拐点出现后，小仓位顺势择机参与。如图1：

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